Торги отменяются: жесткая политика ЦБ оставила бюджет без дешевых заимствований

Минфин бессрочно остановил продажу облигаций федерального займа (ОФЗ). Официальная причина звучит сухо — «для стабилизации ситуации на рынке». На деле же государство и инвесторы банально не сошлись в цене: занимать деньги для бюджета стало слишком дорого.

До этого ведомство уже отменяло торги 24 июня и 8 июля из-за скачков на бирже.

А 15 июля аукцион и вовсе провалился — впервые с февраля.

Покупатели, нервно оглядываясь на жесткую политику Центробанка, потребовали солидную премию за риск. Минфин давать большие скидки отказался, и инвесторы просто проигнорировали бумаги.

Настроения на рынке сейчас действительно тревожные.

Аналитики ЦБ ухудшили прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год, и теперь мало кто верит, что на ближайшем заседании регулятор смягчит условия.

Экономист Дмитрий Полевой считает, что Минфин в этой ситуации вел себя слишком суетливо.

Вместо того чтобы сразу взять паузу и дать рынку остыть (как ведомство делало в кризисные моменты 2022 и 2023 годов), чиновники пытались прощупать почву мелкими предложениями.

И только убедившись, что спроса по адекватным ценам нет совсем, дернули стоп-кран.

Проблема в том, что внутренние займы — это главный инструмент для латания бюджетной дыры.

Из запланированных на год 5,5 триллионов рублей около четырех триллионов должны были пойти именно на покрытие дефицита.

А сам дефицит тем временем раздувается угрожающими темпами: за полгода он уже достиг 5,7 триллионов, хотя на весь год закладывали всего 3,8.

Пауза с ОФЗ дает рынку передышку, но не решает главную проблему. Рано или поздно государству придется делать выбор: либо занимать деньги под грабительские проценты, либо потрошить резервы Фонда национального благосостояния, либо принудительно выгружать долги на баланс госбанков.